今年下半年油價開啟穩步上漲的趨勢，帶動歐元區通脹率略微回升，雖然油價上漲讓歐央行更輕易做出削減QE規模的決定，但這難以在根本上改變歐元區的通脹前景。倘若油價持續攀升，歐央行終難逃經濟衰退的命運。
今年7月歐央行釋放出改變購債項目的風聲後，如期在10月宣布從明年1月份起，縮減每月購債規模至300億歐元，持續至明年9月。而這一貨幣政策變動或許與通脹表現密不可分。今年6月底至今油價開啟穩步上漲的趨勢，帶動歐元區通脹率有所回升，有交易員表示，油價上漲讓歐央行更輕易做出削減QE規模的決定，但這難以在根本上改變歐元區的通脹前景。
歐央行的政策變動與油價走勢息息相關
其實，油價漲跌影響通貨膨脹率，從而影響歐央行貨幣政策決定早已不是第一次，從上圖可以看出，在每一次油價達到高峰或低谷的時候，歐央行的貨幣政策都會有所變動。例如，下圖顯示2014年中旬到2016年中旬，由於美國頁岩油產量爆發式增長，對全球原油市場供應造成顯著衝擊，供應過剩導致這期間油價跌幅達到60%，密歇根大學5-10年通脹預期下降約30個基點，於是在2015年歐央行首次宣布推出量化寬鬆（QE）。而隨著近一年來歐佩克減產與美國頁岩油增產之間的“拉鋸戰”造成油價大幅波動，歐央行的資產購買計劃也悄然發生變化。
油價抬升通脹難以扭轉全局歐央行“難逃一劫”？
今年以來，如何在歐元區經濟快速增長和通脹持續低迷以及歐元走強產生的擔憂之間做平衡始終考驗著歐央行。雖然近半年來油價的上漲減輕了整體通脹的下行風險，但這對於歐央行重點關注的核心通脹率影響甚微。在最近的貨幣政策會議上，歐央行曾表示，核心通脹目前仍未體現令人信服的上行趨勢，同時2017年年底通脹可能出現暫時性下滑並出現V型走勢。
也就是說，雖然油價上漲抬升了整體通脹率，但它卻難以扭轉全局，因歐央行的主要關注點仍是和核心通脹和薪資增長。而且，雖然油價會緩慢影響核心通脹，但歐元走強與油價上漲對核心通脹的影響基本上已經相互抵消了。目前歐元區對明年核心通脹預估遠遠低於2%的目標水平，表明即使油價帶動通脹預期上升，歐央行的通脹目標仍是遙不可及。
週二國際能源署（IEA）公佈的報告令市場擔憂美國石油產量的進一步增加會抵消歐佩克減產協議帶來的樂觀情緒，但另外兩大能源機構和組織卻持有不同的看法，美國能源信息署（ EIA）上調了今明兩年的油價預估，歐佩克也稱原油市場離再平衡不再遙遠，顯示對油價持續上漲的信心。
面對這種情況，歐央行又將何去何從？德銀認為，油價上漲將為歐央行推進貨幣政策正常化提供動力，但在核心通脹沒有發生實質變化的背景下，這無疑是為下一次經濟衰退埋下“地雷”，如果該行比市場預期更積極地收緊貨幣政策，反而會加快經濟衰退的到來；無論如何，倘若油價持續攀升，歐央行終“難逃一劫”。
資料參考：金十數據
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